核心CPI涨幅连续第5个月扩大国内需求稳步修复

国家统计局15日公布了2025年9月份居民消费价格指数。9月份，消费市场运行总体平稳，CPI同比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点。

东方金诚研究发展部执行总监冯琳表示，9月份CPI同比改善，主要是受促消费政策效应持续显现，当月家电、手机价格同比涨幅扩大带动，同时，近期国际金价大幅上涨也有一定拉动作用。

9月份，扣除能源的工业消费品价格上涨1.8%，涨幅连续第5个月扩大。工业消费品中，金饰品和铂金饰品价格分别上涨42.1%和33.6%，家用器具、家庭日用杂品和通信工具价格分别上涨5.5%、3.2%和1.5%，涨幅均有扩大。服务价格上涨0.6%，涨幅较为稳定，其中医疗服务和家庭服务价格分别上涨1.9%和1.6%。

另外，基数原因对9月CPI同比涨幅形成拖累。“CPI同比下降，主要是翘尾影响所致。”国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示，9月CPI-0.3%的同比变动中，翘尾影响约为-0.8个百分点，今年价格变动的新影响约为0.5个百分点。

值得关注的是，扣除波动较大的食品能源价格、更能反映基本物价水平的核心CPI，在9月份同比升至1.0%。这是核心CPI涨幅连续第5个月扩大，并且是近19个月以来首次回到1%。

“从整体来看，当前物价指数温和回升，国内需求处于稳步修复状态。”广开首席产业研究院首席金融研究员王运金表示。

物价的温和回升也为四季度货币、财政政策持续加力促消费、有力对冲外部波动提供了充分空间。分析人士表示，未来伴随上年同期物价基数显著下沉，加之包括以旧换新在内的稳增长政策进一步发力，CPI同比有望回正。

“我们预计在上年同期基数下沉、促消费政策效应显现等带动下，10月CPI同比有望升至0.1%左右。”冯琳称，预计在年底前升至0.5%至1.0%区间。

中国民生银行首席经济学家温彬表示，2025年，CPI呈现低位温和回升态势。核心CPI持续回升，随着扩内需、促消费政策落地显效，市场供求关系逐步改善，消费品和服务价格稳中有升，预计全年同比上涨0.1%。